目录：

前 言    哪类企业会给你带来持续的超额收益？1

第1 章  经济护城河 5

什么是经济护城河？它如何帮我们挑选绩优股？

可口可乐和麦当劳都曾凭借经济护城河摆脱绝境。作为投资者，如果你选择的公司拥有经济护城河，就相当于你买进了一条能在未来若干年内不会受到竞争对手侵袭的现金流。但是，到底什么是经济护城河？

一语道不尽的护城河 8

成为识别经济护城河的高手 10

第2 章   真假护城河13

不要被虚幻的竞争优势所蒙骗

巨大的市场份额、优质的产品、伟大的CEO，这些真的就是竞争优势吗？如果是，柯达、IBM、通用和安然为什么会跌下神坛甚至倒闭？经济护城河若隐若现，有没有一整套具体的标准去发掘？

是护城河，还是陷阱 15

天才管理者不是可持续竞争优势 20

真正的护城河 21

找到竞争优势就找到了绩优股 23

第3 章   无形资产 25

它们看不到，摸不着，但真的价值非凡

热门品牌真的就是绩优股？26

专利权律师开的可都是好车 30

不要在一棵树上吊死 32

无比坚固的护城河 35

蒂芙尼钻石、奔驰轿车为什么这么贵？可口可乐涨价1 倍你会不会改买百事？品牌、专利与法定许可会构成竞争优势，这些无形资产就是经济护城河的第一部分。

第4 章   转换成本 39

赖着不走的客户不是麻烦，而是你的黄金客户

选择不同品牌的牙膏易如反掌，但更换银行账户却是一件麻烦且痛苦的事，彻底更换企业数据库和财务软件更是如此。用户巨大的转换成本，就是绩优公司的护城河。

如何让客户死心塌地跟着你？41

竞争优势必须具备不可替代性 43

转换成本无处不在 46

低转换成本能否构建护城河？48

第5 章   网络效应 51

效果极为显著，所以另辟一章

风险投资者交给职业经理人一大笔钱，让他想办法打败eBay。对方仔细想了一会后回答：“我宁愿把钱还给你。”巨大的网络效应，使eBay、微软windows、美国运通卡越来越强。

网络的力量 57

eBay为何被淘宝打败？58

复制网络不代表能复制护城河63

第6 章  成本优势

紧跟潮流还是与众不同

戴尔的低成本、零库存策略人尽皆知，为何还能独霸一方？垃圾搬运行业怎样靠低成本赚取超高利润？哪些行业的成本优势才是真正的护城河？

 流程优势构建的短暂护城河 70

         更优越的地理位置 75

         独特的资源优势 76

         便宜未必长久 78

第7 章  规模优势 81

规模越大越强，但前提是你一定要找准方向

UPS 与FedEx 相比，哪家的资本回报率更高，为什么？英国最大的付费电视服务供应商——天空广播公司是凭借什么优势打败竞争对手的？

超宽经济护城河的源泉 83

摊子越来越大，如何保证利润也变大？85

宁当鸡头，不做凤尾  86

第8 章  被侵蚀的护城河

不可逆转的颓势

微软将30 多亿美元砸进几家欧洲有线电视公司，结果如何？一度在客户面前具有强势地位的甲骨文公司，现在为什么会在维护费上让步呢？

技术变革如何冲垮企业护城河？ 93

行业变迁与非理性竞争对手的进入 95

当客户说“不”的时候 99

失去了护城河，也就失去了护身符 100

第9 章  发现护城河

充满未知的发现之旅

电信、医疗、金融服务业……哪儿有天生的护城河？衡量企业盈利能力的最佳方式是什么？怎样衡量企业的资本回报率？

如何在不同行业找寻优质护城河企业？ 106

评价企业的盈利性 113

哪里赚钱，护城河就在哪 116

第10 章 找对你的“大老板”

管理没有我们想象的那么重要

一位卓越的管理者管理一家没有护城河的企业与一位平庸的管理者管理一家有宽阔护城河的企业相比，哪种情况更让投资者失望？

结构性竞争VS高明管理者 122

CEO 精英的两难困境 124

护城河比管理者更重要 125

第11 章 实践见真功

5 个竞争分析案例

仅是讲述理论远远不够，要寻找护城河，发现绩优股。5 个经典选股案例，逐一剖析经济护城河的全部真谛。

如何识别护城河 130

5 大经典案例剖析护城河真谛 133

第12 章 护城河到底价值几何

再好的公司，花太多钱买进都有损投资组合

一定要在股价低于企业的内在价值时买进，但决定企业内在价值的又是什么？风险、增长率、资本回报率，当然，还有经济护城河。

企业价值到底几何 147

要投资而不要投机 148

第13章  估价工具

如何发现廉价的绩优股

市销率、市净率、市盈率、市现率，财务数据使人迷惑？揭开股票估价的秘密，认清股票的真实价值，详细解释4 种估价乘数。

揭开账面净值的奥妙 155

市盈率估值的利弊 157

不时髦≠不实用 159

千万不要怀疑收益率 160

第14章  该出手时就出手

理性抛出同样造就最优回报

在合适的时机抛出股票和选择在什么样的价位买入股票同样重要。但对专业投资者而言，最难的部分在于认清股价何时达到最佳，何时应该抛出。那么，是不是到了该抛的时候呢？

抛出一定要有因 168

股价把脉买卖时机，不靠谱 172

结束语  数字外的玄机 175

致 谢   178