继23日人民币即期汇率大跌222个基点后，26日人民币对美元即期汇率收盘报6.2542，继续大幅贬值254个基点，创2014年6月来新低。盘中最低跌至6.2569，一度逼近中间价的最大波幅2%（1月27日《第一财经日报》）。

看到盘中最低跌至6.2569，收盘价6.2542，着实吓一跳。人民币汇率如此大幅度贬值，确实罕见。那么，是谁把人民币汇率盘中逼近跌停呢？

导火索是欧洲央行推出超级量化宽松政策，促使美元强力上涨，引发人民币大幅度贬值。同时，中国央行连续两天调低中间价，给市场放出的信号是有意引导人民币贬值，对汇率走弱预期影响不小。不过，以笔者看，这些都不是主要原因，充其量是导火索而已。人民币汇率走低主要因素或者逼迫人民币汇率26日跌近下限的真正“凶手”是谁呢？

投资者包括企业、个人受美元走强预期影响纷纷停止结汇、开始购汇，持有坚挺的美元保值是一大原因。目前，全球货币都在竞相贬值、全球经济都在低迷中苦苦挣扎，而美元却越来越坚挺，美国经济却风景这边独好。投资者一个预期共识是，全球货币中唯独美元或者美元资产最为保值。购买、停止结汇成为投资者甚至企业、个人的最佳选择。在这种情况下，只要央行“不委托”商业银行抛售美元对冲，人民币汇率必将加速贬值。

另一大原因就是一直担忧的套利资金或者说热钱撤离因素成为人民币贬值的幕后黑手。一位亲身亲临的外汇交易员说，26日早盘推动人民币即期汇率一度逼近跌停的资金力量，除了银行与企业的避险购汇买盘外，更多则是套利资金不惜代价地加速撤离人民币。这些套利资金对各国央行货币政策动向是最为敏感的。国家统计局公布，去年中国GDP增速接近7.4%，低于市场7.5%预期值后，这些套利资金就已经打算撤离人民币。而周末欧元汇率突如其来的大跌，无形间加快了他们的撤离步伐。这些国际热钱，不仅加速撤离人民币，而且转而押注人民币贬值套利。

从央行外汇占款数据变化也能够略见一斑。2014年12月末央行口径外汇占款余额为27.07万亿元，较11月末减少1289.09亿元，负增长幅度进一步加大。一直担忧的国际热钱撤离风险，也许真的来临了。

以上两大原因是人民币汇率可能持续性走低的内在原因。这里面唯一需要防止的是，国际热钱撤离带来的楼市股市泡沫破裂风险。

不过，国际热钱撤离对中国外汇体制冲击力有限，原因在于中国手中握有庞大的外汇储备。这些外汇储备是抗击国际资本流动的坚实基础。况且，随着美元升值加速，庞大的美元和美元资产外储保值增值压力得以缓解。同时，中国资本项目下并未完全自由流动，人民币没有完全可自由兑换。国际热钱流出的规模和速度都是可控的。

就目前国际上美欧日三大经济体货币变化矛盾凸显看，加剧了人民币汇率走势的两难选择。如果跟随欧元日元贬值，必将使得与美元价值差距越来越大，促使热钱加剧流出，导致中国国内经济金融风险凸显。如果跟随美元升值，那么，必将使得出口这驾马车彻底停下来，特别是对欧日出口完全瘫痪，这对国内经济影响是巨大的。

怎么办？中国货币政策必须保持定力。人民币贬值已经彻底打消了降息降准的可能。如果贸然降息降准必将促使人民币加速贬值，套利资本加速撤离。应对货币贬值，一般是加息而不是降息。人民币贬值后，对于外汇占款减少使得央行吸进的流动性可以采取公开市场操作或者再贷款形式投放流动性。应以货币政策的数量工具为主，而不是降息的价格工具。由于降准冲击力太大，也不是最佳选择。

对于中国出口企业来说，总体来看，出口难度越来越大。本应该加大向美国的出口，但是，美国抡起保护主义大棒，不断对中国出口产品实施贸易保护，出口美国不容乐观。与此同时，人民币兑美元贬值的同时，与其他国家货币汇率竟然仍在升值或者没有其他国家货币贬值速度快。对中国出口仍不利。今后中国出口困难状况仍难以改观。

为应对全球性通缩，欧日等发达体都在放水货币，实施汇率贬值措施。投资者避险情绪大增，那么，黄金价格可能出现转机，中国大妈可能有福了。适度增加贵金属保值产品可以开始考虑了。

从全球视野来看，美元或者美元资产已经成为最为坚挺和保值的货币或货币资产，而且这种坚挺是建立在美国经济全球一枝独秀的坚实基础上的。同时，美国经济已经彻底摆脱低迷而走向复苏，美联储加息预期越来越高，美元继续走强是大概率事件。许多企业、投资者和民众都在询问是否可以购买增持美元，笔者认为到时候了。