8月21日，58同城公布了2014年Q2财报。有趣的是，无论营收还是净利都达到了早期华尔街的预期，但财报公布后的首个交易日，58同城股价依旧下挫了7.36%，盘中最高跌幅高达10.5%，是当日中概股跌幅最高的。

随后几天，58同城股价还在下挫。营收与净利都符合预期，股价不升反降，却也是个有趣的事，我们的问题是，58同城为何股价下跌？

58同城股价下跌最直接的原因是：尽管Q2达成华尔街预期，但58同城增速放缓，Q3或将难以达成华尔街的预期。事实上，58同城给出2014年Q3预计营收6600万美元~6800万美元，不过华尔街却根据中国分类信息市场的发展速度和行业平均营收增速（115%），给出Q3营收7260万美元的预期。

或许是对未来市场的保守，或许是迫于赶集网、安居客等带来的竞争压力，58同城与华尔街的预期，还有差距。这是58同城股价下跌的直接原因。

更深层次的原因还在于：华尔街或许对58同城经营模式存在着某些担忧。

我们不妨看看58同城两组数据的对比：毛利率与销售费用。2010~2013年四年中，58同城毛利分别是78.23%、84.83%、88.06%、94.19%，如此高的毛利率，在中概股也是首屈一指的。与高毛利相对应的是，居高不下的销售费用，分别是156.82%、241.09%、87.72%、58%。

我们再细化，看看2013年Q1~2014年Q2的情况：毛利方面，6个季度分别是91.77%、93.90%、94.47%、95.42%、94.94%、94.75；与之对应的是，市场费用占营收比为78.28%、55.57%、53.33%、53.55%、66.49%、62.46%。

说到底，58同城干的无非是买流量卖流量，销售人海战术的活。没有太大的技术含量。

值得注意的是，2013年58同城盈利，净利率13.42%，市场费用压缩是实现盈利的原因。

58同城股价下跌更隐蔽的一个原因，还在于效率的下跌。

这个隐蔽数字，便是营收增长与市场费用增长的对比。2013年，58同城为了冲击IPO做了很大力度的调整，这一年58同城营收增长了67.29%，市场费用只增长了10.61%。

即便是2014年Q1，58同城营收增长了103.3%，但它的市场费用也只是增长了72.69%。不过好景不长，到了Q2，58同城营收增长率为83.86%，与之对应的却是市场费用增长了106.64%。

简单地说，2013年58同城在市场上多投10块钱，便能多收67块钱，即便是今年Q1，市场费用多投72块钱，便能多收103块钱。而第二季度，58同城在市场上多投106块钱，只能多收83块钱。

营收增长，主要手段就是靠市场投入的增加，以及随之而来的市场集中。58同城市场费用增长远高于营收增长背后，是效率的降低，其根本原因还是市场竞争加剧，这其中有赶集网这样的分类信息网站，也有安居客这样的垂直领域的竞争者。

58同城CFO周浩在面对华尔街分析师的质疑时，承认包括赶集在内的竞争对手都在加大投入，58同城希望加大投入能够维持现有的市场优势。

加大市场投入，固然是尚武勇敢，不过，在难以杀出重围获得绝对领先的前提下，企业经营也应该兼顾效率。像Q2这样，市场费用增长远高于营收增长，再多的投入，或许也不值得，毕竟企业竞争，没有决战，只有步步为营。