数字外的玄机

股票市场就是我的至爱

喧嚣吵闹的财经报道和美联储的会议总让我感到心烦意乱，而季度财报会上令人窒息的讨论更会让我神经紧张。它们大多不过是噪音而已，几乎与公司的长期价值毫无干系。于是，我基本上对这些东西置之不理，你也应该这样。

每天清晨，我都会精神抖擞地去关注数千家公司是怎样绞尽脑汁地去解决同一个问题——如何比竞争对手赚到更多的钱。企业可以通过多种方式去创造竞争优势，而如何区分卓越与平庸，永远是最有魔力的智力游戏。

当然，它还能让你赚到钱，但条件是在你作出投资决策前，有足够的耐心去等待价格低于内在价值的高品质企业的出现。但关键还要认识到：让投资组合里的公司用实实在在的投资回报帮你赚钱。拥有真正竞争优势的公司，可以持续实现20% 以上的资本回报率，很少有几个基金经理能长期实现这样的回报率。( 截至2007 年中期，在晨星数据库的5 550 多家基金中，只有24 个非行业基金在过去15 年里实现了超过15% 以上的年均回报率——这显然不是一件容易的事。) 如果有机会成为这些企业的股东，就一定不要错过，如果还能用80 美分买到1 美元的股票，那就更值得期待了。

在投资这个问题上，很多人都没有认识到：投资不仅仅是一场数字游戏。多了解一点会计知识，确实可以帮我们从财务报表中读到更多的东西，但我认识很多水平高超但却不谙企业分析和选股之道的会计师。了解现金在企业中怎样流动，以及这个过程如何反映在会计报表之中，的确是必不可少的，但这还远远不够。

要成为一名真正出色的投资者，我们还需要广读博学。《华尔街日报》《财富》杂志以及《巴伦周刊》等主流商业出版物就是不错的开端，因为它们可以扩大你思维里的公司数据库。你熟悉的公司越多，你就越容易作出比较，发现潮流，认清强化或是削弱企业竞争优势的市场动向。我一直坚信，了解企业，肯定要比了解短期市场动向、宏观趋势或利率预测更能增加投资过程的价值。一份公司年报的价值绝对顶得上美联储主席的10 次讲话。

希望你把这些出版物当作投资的家常便饭，把讲述基金经理成功之道的书籍或是他们的心得之作当作营养大餐。成功者的经历，绝对是无可替代的教材。我们同样需要关注每季度致股东函，它们是在免费为我们创造价值。在我看来，这些明星级基金经理送给股东的投资组合季报，绝对是这个星球上最被浪费的宝贝——相比价钱而言，这些报告绝对是物有所值的东西。

最后，还有一些专著探讨了人们的投资决策过程以及这个过程何以充斥偏见等热门话题。盖瑞·贝斯基(Gary Belsky) 和托马斯·季洛维奇(Thomas Gilovich) 的《半斤非八两》(Why Smart People Make Big Money Mistakes)( 已由中国商业出版社出版)、菲尔·罗森茨维格(Phil Rosenzweig) 的《光环效应》(The Halo Effect) 以及贾森·茨威格(Jason Zweig) 的《全脑投资学》(Your Money & Your Brain)( 即将由广东经济出版社出版) 等佳作，可以让我们认清投资决策过程中的缺陷，帮助我们作出更明智的投资决策。

我希望本书中的观点同样能助你一臂之力。